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“低端”商業(yè)革命,我們認為是商品零售中注重高性?xún)r(jià)比的理性消費觀(guān)念逐漸下沉到三四線(xiàn)等低線(xiàn)消費群體的趨勢。

具體表現在產(chǎn)品和市場(chǎng)兩方面逐漸走向“低端”,即高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品逐步增加市場(chǎng)份額,低線(xiàn)城市消費邊際增量較大。借鑒以日美為主的海外地區消費觀(guān)變遷歷史,將我國消費觀(guān)變遷分為四個(gè)階段,“低端”商業(yè)革命則是消費偏好由優(yōu)質(zhì)高價(jià)轉向優(yōu)質(zhì)低價(jià)的結果。需求端和供給端兩方面的原因共同推進(jìn)低端商業(yè)革命發(fā)展演變。需求端低線(xiàn)城市消費群體擴大,消費能力上升,消費觀(guān)念轉變以及主流消費群體切換完成。供給端企業(yè)效率提高,成本下降,產(chǎn)品主動(dòng)布局渠道下沉。

低線(xiàn)城市消費市場(chǎng)和高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品有望成為未來(lái)企業(yè)長(cháng)足發(fā)展的兩大優(yōu)勢

拼多多成功變現微信流量獲取低線(xiàn)城市消費群體;小米生態(tài)鏈提供開(kāi)放平臺,培育孵化生態(tài)鏈公司;網(wǎng)易嚴選借助郵箱流量打造ODM模式產(chǎn)品電商;電商則是由低端商業(yè)革命催生出的電商平臺上的精品生活電商平臺。另外,從其他行業(yè)來(lái)看,低線(xiàn)城市確有巨大的消費潛力等待釋放。汽車(chē)行業(yè)如吉利,家電行業(yè)如蘇泊爾,食品行業(yè)如喜茶,皆受益于低端商業(yè)革命,營(yíng)收不斷增長(cháng),甚至推動(dòng)股價(jià)上漲。因此,我們預期服裝紡織行業(yè),企業(yè)若能順應低端商業(yè)革命趨勢,同樣能夠有良好的發(fā)展趨勢。

推薦標的:開(kāi)潤股份、電商和水星家紡。

開(kāi)潤股份:小米生態(tài)鏈A股上市企業(yè),定位高性?xún)r(jià)比成人+兒童出行市場(chǎng),業(yè)績(jì)持續爆發(fā)增長(cháng)。1)17業(yè)績(jì)如期靚麗,Q4略超預期,18Q1營(yíng)收凈利潤預計50%+;2)B2B:17年新增名創(chuàng )優(yōu)品、網(wǎng)易嚴選等客戶(hù),預計三年CAGR20%+。3)B2C:新增稚行、悠啟多產(chǎn)品戰略,90分多品類(lèi)、多渠道、多推廣戰略持續深化,18年預計好品質(zhì)增長(cháng),有望超預期。4)預計17-19年EPS為1.1/1.52/2.19元,未來(lái)三年CAGR50%,目標價(jià)75.5元,員工持股完成,均價(jià)61.6提供安全邊際。

水星家紡:先進(jìn)家紡行業(yè)其他產(chǎn)品布局二線(xiàn)以下城市渠道,目前在二線(xiàn)以下城市已形成—定規模優(yōu)勢,未來(lái)有望充分受益低端商業(yè)革命。1)預計1月收入增長(cháng)超過(guò)好品質(zhì)(線(xiàn)上增長(cháng)40%+,線(xiàn)下140%+),18年訂貨會(huì )預計20%+增長(cháng),收入占比約50%,趨勢良好。2)低線(xiàn)城市及電商渠道具備比較優(yōu)勢。前期通過(guò)農村包圍城市戰略,在二三線(xiàn)城市具備先發(fā)優(yōu)勢,線(xiàn)上持續高增長(cháng),與線(xiàn)下形成補充。3)預計2017-19年EPS為0.91/1.16/1.44元,給予2018年24倍PE,目標價(jià)27.84元。

風(fēng)險提示:地區政策落實(shí)不及預期、低線(xiàn)城市消費轉型進(jìn)展緩慢、渠道下沉進(jìn)展緩慢。